热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　来源：每日财报评论　　id="stock_sh603087">甘李药业股价急转直下：核心专利已过热 产品面对调价压力　　疫情烘烤下，资本市场对于医药新股特别是在是生物制药企业的热情有增无减，作为今年6月底刚刚登岸资本市场的 甘李药业 (603087.SH)早就被打新者受封“最赚新股”。　　令人意想不到的是，7月16日早盘，前期势头甚牙的甘李药业(603087.SH)首次开板后即遭到跌停，股价仅有半分钟就看清跌停板价257.56元，次日倒数跌停。7月20日，在上证指数大上涨3.11%的背景下，仍然暴跌7.15%，股价回到200元附近。　　为何股价急转直下呢？据《每日财报》理解，由于甘李药业近几年毛利率仍然平稳在90%左右，所以被外界称作“胰岛素中茅台”。

但公司本身也不存在产品结构单一，风险点较多等问题，且公司还曾被传出17名销售人员贿赂的丑闻，甘李药业知道配得上“胰岛素中茅台”吗？　　曾牵涉商业行贿，董事长薪酬超强千万　　甘李药业正式成立于1998年，主要专门从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售，在生物合成人胰岛素及其类似物的研发、研制等方面甚有建树。　　但该公司令人印象深达的是其经营历史上不存在的员工牵涉商业行贿被裁决事项。

　　公开发表资料表明，荆州市荆州区人民检察院于2015年5月就甘李药业湖北省销售人员因涉嫌商业行贿一案宣判，指控2010年至2013年10月期间，甘李药业湖北区域17名销售人员为不断扩大药品销量、提升销售业绩，向湖北省多地医院医生贿赂，贿赂金额大约277万元。　　此后湖北省荆州市荆州区人民法院于2015年11月23日做出（2015）鄂荆州区刑初字第 00087 号《刑事起诉书》，对该案17名被告人以对非国家工作人员行贿罪，做出有罪裁决。事实证明，其也对IPO导致实质性障碍。

不受此影响，证监会对甘李药业的第一次IPO申请人未盘查。　　在甘李药业的销售费用中也可以显现出端倪。数据表明，2017年-2019年，甘李药业销售费用分别为5.93亿元、7.2亿元和7.96亿元，3年合计超强8亿元，销售费用率分别为25%、30.16%和27.51%。

　　更加引人注目的是，2019年度甘李药业董监高巨额的薪酬。据报，董事、监事、高管薪酬总额超过了1618.72万元，其中甘忠如一人夺魁薪酬1145万元，占到董监高薪酬总额的七成，显著低于同行业哈密顿上市公司。　　单一产品营收占比超强9成，核心专利已过热　　想起甘李药业，糖尿病患者对它有可能再行熟知不过，尤其是其产品“长秀霖”（是胰岛素制剂主要品种）。2017年-2019年，甘李药业构建主营业务收益分别为23.7亿元、23.87亿元、28.95亿元；同比增长速度分别为33.82%、0.71%、21.26%。

　　其中胰岛素制剂销售收入2017年-2019年占到主营业务收益比例分别为96.45%、98.35%及95.10%；胰岛素制剂沦为了甘李药业营收的主力军，但同时也让甘李药业面对产品结构单一的风险。　　值得注意的是，因产品结构单一在带量订购中“大伤元气”的药企也有先例， 信立泰 就因在第二轮带量订购中，报价太高没有能中标，必要造成业绩大幅大跌。　　作为一家医药公司，甘李药业的产品结构尚待提高。

却是一品坐大的状况是一把双刃剑，在各种因素平稳的阶段，可以较慢推升公司业绩快速增长；但随着各地带量订购和按病种收费等政策实施继续执行，市场格局再次发生根本性变化，一旦产品有限，则将对公司业绩产生相当严重的负面影响。　　此外，甘李药业还有一项专利早已过热。7月16日，甘李药业在《股票交易出现异常波动及风险提醒公告》中认为，孙公司名下“所含分子内伴侣样序列的集合体蛋白及其在胰岛素生产中的应用于”专利月底2018年3月31日过热，不存在其他竞争对手用于该专利所维护的技术与公司展开市场竞争的风险。

　　据《每日财报》理解，其曾在认购说明书中列出的核心专利技术有3项，其中分列在第一位的就是“所含分子内伴侣样序列的集合体蛋白及其在胰岛素生产中的应用于”专利（专利号：ZL98813941.3)。　　前“虎”后“狼”夹攻之下，面对调价压力　　《每日财报》注意到，甘李药业虽然是首家获得重组胰岛素类似物生产批文的国内药企，但仍必须付出代价白热化的竞争。在胰岛素市场，目前跨国企业构成了寡头独占格局，诺和诺德、礼来、赛诺菲三家企业市场份额总和将近 70%。　　在国内，目前甘精胰岛素的在产和研发企业国内就多达22家，据数据表明，辽宁博鳌生物、万邦生化、 海正药业 、合肥天麦生物、山东新时代、 东阳光 等企业研制的三代胰岛素产品早已转入III期以后阶段。

　　甘李药业堪称前有“猛虎”，后有“群狼”。此外杨家输掉 通化东宝 的甘精胰岛素注射液（长舒霖）于2019年12月取得国家药品监督管理局核准发给的《药品登记批件》，首批产品已于今年2月4日投放市场，月入局三代胰岛素市场。

　　另外，眼下甘李药业还要面临药品降价风险。2020年7月16日，甘李药业在公告中称之为，其生产的重组甘精胰岛素注射液、重组赖脯胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）已列为《医保药品目录》乙类品种，其销售定价不会受到医保部门会同有关部门制订的涉及缴纳政策影响；未来产品销售价格将有可能在较长周期内面对上调风险。　　《每日财报》注意到，甘李药业所倚赖的重组甘精胰岛素注射液单价早已经常出现下降势头。

2017年-2019年，重组甘精胰岛素注射液的单价分别为121.29元、122.99元和121.35元；重组赖脯胰岛素注射液的单价分别为60.40元、56.23元和55.14元。　　虽然年甘李药业早已已完成在胰岛素领域原始积累，但在前有药品降价风险，后有众多逃走之下，公司要想要挽回现有规模将显得更加无以，回应，《每日财报》将持续注目。正当理由声明：自媒体综合获取的内容皆源于自媒体，版权归原作者所有，刊登请求联系原作者并获得许可。

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